一、行业全景：AI 与新消费双赛道呈现差异化热度
2025 年 12 月 1 日至 3 日，全球创投市场呈现 “AI 领涨、消费分化” 的格局。数据显示，近三日全球 AI 领域融资总额达 8.2 亿美元，环比提升 35%，其中 AI Agent 赛道表现尤为突出，单项目平均融资额突破 1.8 亿美元，成为资本聚焦的核心方向；而新消费领域融资总额虽达 5.1 亿美元，环比增长 12%，但资金集中度显著提升，智能硬件与数字化供应链相关项目占比高达 62%，赛道内部分化趋势进一步加剧。
从整体趋势来看，AI 领域的融资放量与技术迭代形成共振，政策端的持续加码更强化了这一热度 —— 北京发布《AI 产业落地专项补贴细则》，对 “AI + 制造业” 项目按研发投入 20% 给予补贴，单项目上限达 5000 万元；上海同步推出 “AI 硬件研发退税新政”，企业购买算力设备可享受 30% 增值税即征即退，预计将带动行业研发投入增长 15%-20%。反观新消费领域，政策催化成为关键变量，广州 “家电以旧换新” 补贴、杭州新能源汽车配套福利等政策，直接推动高端白电、插混汽车等品类销量大幅增长，为相关企业带来明确的业绩增量预期。
二、AI 领域深度解析：智能体赛道崛起，技术壁垒与场景落地成估值关键
1. 融资案例：头部项目凸显技术与场景双重优势
近期 AI 领域的融资案例中，Genspark AI 的爆发性增长尤为值得关注。该企业完成 2.75 亿美元 B 轮融资后，投后估值达 12.5 亿美元，跻身独角兽行列，而从 AI 搜索转型 AI Agent 仅五个月时间，其估值便实现翻倍。背后核心逻辑在于，Genspark AI 推出的 AI Workspace 采用多模型协同架构，集成 30 余个主流模型与 150 项自研工具，解决了传统 AI 工具 “碎片化使用” 的痛点，实现 “目标输入 - 成果交付” 的端到端自动化，目前客户续约率达 92%，显著高于行业平均的 68%。本轮融资由 Emergence Capital 领投，SBI Investment 等全球机构跟投，现有投资方全部加码，足见资本对其技术路线的认可。
国内项目同样展现出差异化竞争力。中关村两院 AI 科创基金孵化的息隐智能，完成 2000 万元种子轮融资后投后估值达 1.2 亿元，其核心产品为医疗场景数字孪生系统，聚焦慢性病管理与康复监测，依托与清华大学、中科院的技术合作，在垂直场景中构建了先发优势。此外，星核科技获得红杉资本全球成长基金领投的 1.2 亿美元 A 轮融资，投后估值 5.8 亿美元，其研发的端侧 AI 推理芯片能效比达 2.8TOPS/W，在智能穿戴、工业传感器等场景中具备广泛应用前景，成为端侧 AI 硬件赛道的重要参与者。
2. 市场动态：资金流向硬件上游，算力成本风险需警惕
从资金流向来看，A 股 AI 硬件板块近三日资金净流入 89 亿元，其中光模块与端侧芯片成为两大核心方向 —— 中际旭创、天孚通信所在的光模块赛道获 35 亿元资金加持，全志科技等端侧芯片企业获 28 亿元资金流入；外资同步加大布局，通过北向资金净买入 AI 硬件标的 12.7 亿元，持仓比例提升至 5.2%。这一趋势背后，是端侧 AI 应用的加速落地与海外市场需求的增长，例如中际旭创 1.6T 光模块产品已送样海外，2026 年量产预期推动券商密集发布推荐报告。
但需注意的是，AI 领域的盈利风险正逐步显现。受英伟达 H100 芯片价格环比上涨 18% 及海外算力出口限制影响，国内 AI 企业算力成本平均增加 22%，部分中小型 AI Agent 企业因难以承受成本压力，面临盈利承压风险，这也为后续投资提出了更高的筛选要求 —— 具备混合架构技术、能够降低算力依赖的企业，或将在竞争中占据更有利地位。
三、新消费领域：硬科技赋能与政策催化，细分赛道龙头浮现
1. 智能硬件：技术突破打开海外市场空间
新消费领域中，智能硬件赛道凭借技术壁垒与海外市场拓展能力，成为资本关注的焦点。极壳科技近期完成两轮共 7000 万美元融资，投后估值逼近 4 亿美元，其核心产品为消费级外骨骼，第二代产品重量降至 3.2kg（行业平均 4.5kg），续航提升至 8 小时，已成功进入欧美康复医疗渠道，2026 年营收预期突破 5 亿美元，本轮融资中 40% 资金将用于产品迭代，进一步巩固技术优势。
来牟科技的表现同样亮眼，其获得九合创投领投的数千万元 A + 轮融资，核心产品为智能割草机器人。依托 “视觉导航 + 自动避障” 技术，来牟科技在欧美市场市占率达 8%，超越科沃斯（6%），成为细分赛道的黑马。创始人团队兼具云鲸智能等企业研发背景，对海外市场需求的精准把握的同时，本轮融资将用于北美本土化生产基地建设，预计可降低物流成本 18%，进一步提升产品性价比。
2. 供应链与服务：数字化升级驱动效率提升
数字化供应链与服务升级相关企业也获得资本青睐。瑞云冷链完成近亿元 A + 轮融资，其数字化系统将订单响应速度提升至 15 分钟，远低于行业平均的 45 分钟，目前服务覆盖 10 万个终端门店，其中 70% 为蜜雪冰城、古茗等连锁餐饮品牌，冷链损耗率控制在 3% 以下，显著优于行业 5%-8% 的水平，订单量同比增长 70%，展现出强劲的增长动能。
天天百应则聚焦消费连锁品牌的智能维保服务，完成数千万元 A 轮融资后，已为霸王茶姬、盒马等客户实现设备故障率下降 30%，单店运维成本降低 20%，目前服务覆盖全国 8000 余家门店，连续七个月环比增长 10%，2025 年营收预计突破 2 亿元，成为消费服务数字化升级的典型代表。
3. 连锁品牌：高坪效模式支撑扩张野心
在连锁品牌领域，比星咖啡的融资动作备受关注。该品牌获苏州市农发产业科创基金独家领投的数千万元 B 轮融资，目前门店数达 300 家，聚焦华东华南核心商圈，采用 “小门店 + 高坪效” 模式，单店月营收达 25 万元，对标 Manner（28 万元），产品毛利率达 65%，高于行业平均的 55%。本轮融资后，比星咖啡计划新增 150 家门店，进一步加密区域市场布局，在咖啡赛道的激烈竞争中寻求差异化突破。
四、投研策略：把握确定性机会，警惕潜在风险
1. 核心配置方向
综合行业趋势与企业竞争力，建议将具备混合架构技术的 AI Agent 企业（如 Genspark AI 产业链相关标的）与高坪效连锁品牌（如比星咖啡）作为核心配置。前者受益于 AI Agent 赛道的高增长红利，技术壁垒形成的竞争优势难以被短期复制；后者则依托精细化运营能力，在消费分化背景下具备更强的抗周期能力，业绩增长确定性较高。
2. 弹性配置选择
弹性配置方面，可关注 AI 硬件上游算力设备供应商（如中际旭创）与政策受益的高端消费品类。中际旭创等光模块企业受益于海外 1.6T 产品需求释放，2026 年量产预期将带来业绩增量；而美的 COLMO（高端家电零售额增长 80%）、安井食品（预制菜业务增速 60%）等企业，既享受政策补贴红利，又具备技术或品牌壁垒，在消费升级周期中有望实现估值与业绩的双重提升。
3. 下月重点监测指标
展望 12 月下旬，需重点关注两大方向的动态：AI 领域方面，AI Agent 企业在金融、医疗等垂直场景的落地验证情况，以及全志科技、瑞芯微等端侧 AI 芯片企业的量产进度，将直接影响赛道估值逻辑；新消费领域方面，元旦假期的高端家电、新能源汽车销量数据，以及预制菜企业冬季新品的推广效果，将为判断消费复苏强度与细分赛道景气度提供关键依据。
此外，需持续警惕 AI 算力成本超预期上涨的风险，以及新消费领域部分企业因扩张过快导致的盈利承压问题，在把握行业机遇的同时，通过精细化筛选降低投资风险。